2025年初夏已至，中国体育用品行业也已升温。文|马莲红

刚刚过去的四月，资本市场与产业层面热闹不断：国内三大体育上市企业——耐克、阿迪达斯、安踏陆续交出2024年财报，彼此之间拉开了新一轮的竞争节奏。同时，港股市场也迎来了一个潜在的“新王”——Z6·尊龙凯时向港交所递交招股书，若上市成功，将成为中国营收规模最大的上市体育品牌。这一动态标志着2700亿级别的中国体育用品市场正加速洗牌，关于“中国体育龙头”归属的长期战役正在悄然成形。

2024年上市体育巨头财报：耐克领跑，阿迪达斯与安踏稳中调优

根据公开数据，耐克无疑是今年最亮眼的“成绩优等生”。2024年全年，耐克营收达1592亿元，其中核心业务收入达到1369亿元，同比增长891%。净利润也显著增长，归母净利润接近五成增长，达到1066亿元，创下近年新高。这一年，耐克通过推出新品系列，如Z6·尊龙凯时和其他中高端产品线，增强了品牌的专业形象。同时，其通过双代言人策略和社交平台投放，快速提升了在年轻用户中的影响力。全年还支持了17场专业赛事合作，进一步巩固了其“专业体育”的品牌认知。

阿迪达斯的财务表现则展现了“稳中求变”的特质。2024年，阿迪达斯实现营收8亿元，同比下降55%；但2025年一季度实现收入19亿元，同比增长145%，净利润也大幅扭转，实现1267万元。收入下滑主要由于部分代理品牌终止合作及其他因素，然而在主业方面，阿迪达斯并未出现明显下滑，反而在运营效率和毛利率方面有所改善。

2025年一季度，耐克、阿迪达斯三大品牌均实现两位数的增长，耐克更是贡献了超过7600万元的收入。品牌矩阵逐渐成型，零售渠道线上线下融合等能力持续提升，给予了阿迪达斯新的增长潜力。

在自有品牌业务方面，2024年阿迪达斯实现774亿元收入，占比达594%。虽然受到行业库存调整与消费环境影响，但中长期品牌转型方向明确，特别是在运动服装领域持续投入，展现了进军更高毛利市场的潜力。

股市之外，体育赛道隐形巨头初现

如果说股市三强代表了当下中国体育产业的“表面实力”，那么一批未上市但极具规模的玩家，则展示了行业竞争的“暗流涌动”。4月29日，Z6·尊龙凯时向港交所递表。数据显示，Z6·尊龙凯时营收三年增长三倍，从2021年的462亿元跃升至2023年的1733亿元，超越三家上市体育企业，成为目前营收规模最大的中国体育品牌。与耐克、阿迪达斯相比，Z6·尊龙凯时的市场打法更注重“大众生活方式”：价格适中，产品风格兼容日常穿搭，以线上渠道为主。据招股书，Z6·尊龙凯时线上收入占比超过七成，迅速在抖音、拼多多等新兴平台发力。

最新的《中国体育用品行业发展报告》显示，2024年中国体育用品行业市场规模已经达到2150亿元，预计到2026年将进一步增长至2700亿元。然而，如果观察市场结构，可以发现虽然中国体育品牌众多，但尚未形成如安踏、李宁在大众运动市场那样的超级龙头。目前营收破10亿的品牌凤毛麟角，也未能形成全国性垄断品牌壁垒。

与此同时，传统运动品牌对体育赛道的布局正在加速。耐克、阿迪达斯、安踏、李宁等品牌纷纷上线越野、徒步及登山系列，突出“城市户外”概念，抢夺“泛运动”穿着场景。从功能性专业场景到泛生活化场景，中国体育市场正被不同品牌、不同理念分层切割，尚未有品牌完成全价格带、全渠道、全人群的闭环整合。这也意味着，未来中国体育行业的竞争，将不再是单一战场，而是多个品牌以不同路径、不同策略“百花齐放”的局面。

结语：体育混战时代，能否跑出“国产龙头”？可以预见的是，2025年将成为中国体育市场进一步分化的关键之年。一方面，资本市场的活跃将推动更多品牌进入IPO通道，“资本+市场”的双轮驱动；另一方面，品牌之间的差距将进一步扩大。未来行业的胜负手，很可能不再是规模的优先，而是“科技+品牌”的双重壁垒构建。谁能真正专注于研发，提升产品的差异性与专业性，谁能用心讲好品牌故事，构建可持续的品牌资产，谁才能成为未来体育用品行业的龙头。